从默沙东中国业绩下跌70%，到MNC中国市场增速集体收窄，偶然与必然因素的交织下，MNC的“活法”已生变。

全员增速下滑！

截至今日，已披露2025年H1全球及中国区业绩的MNC有5家，与去年同期相比，5家药企中国区业绩增速均出现了下降，排名亦伴随默沙东的“事故”而发生变化。

默沙东，全球业绩承压，紧急启动了30亿美元的成本优化计划，或将伴随6000名员工的裁撤；中国区业绩更是暴跌70%，至10.75亿美元，排名下滑至第5。众所周知，当前默沙东在中国市场最大的变量在于HPV疫苗，即便上半年狂卷“男女共防”战场，但终究抵不住需求的疲软。

另外，阿斯利康（AZ）中国仍摘得桂冠，诺华、罗氏、赛诺菲也照例紧随其后，然而，四家药企中国市场收入增速都出现了明显下滑，尤其是诺华显著放缓，过去三年连年飙升的态势或将暂告一段落。

一、默沙东“破防”：全球或裁员6000，中国区跌70%

默沙东，开启前所未有的“应急预警”。

昔日表现最好的市场之一——中国区，今年H1表现与以往形成强烈反差。

2021年，默沙东中国总收入达42.62亿美元，同比大涨60%，一下成为默沙东全球表现最好的区域。这亦是跨国药企在中国市场的高光时刻。

次年，默沙东中国区收入超50亿美元，同比增幅达20%。

2023年，默沙东迎双喜临门，中国区收入达67.1亿美元，同比大涨31.5%，不负众望摘得第一，并占全球市场收入的12.5%；同时，K药也在与修美乐多年竞争之后，终于修成正果夺得全球“药王”宝座。

但拐点很快出现。2024年，默沙东中国区整体营收下降20%，收入占比由12.5%下滑至9.4%。业绩下滑的最主要原因——HPV疫苗在全球市场开始疲软（全年销售额同比-3%，尤其在Q4同比-17%），更是在中国卖不动了。默沙东在财报中提到，HPV疫苗销售额下降，主要是由于中国需求下滑。

到了2025年H1，默沙东中国区收入直接骤降70%，占其全球制药业务的比例缩减至3.9%。而其王牌产品——HPV疫苗佳达修，今年Q1销售额下滑40%，今年Q2下滑55%，上半年整体销售额为24.53亿美元，同比大幅下降48%，主因仍是中国市场需求依旧疲软，渠道库存偏高。默沙东表示，在今年年底前将继续暂停向中国发货，并将于年底重估2026年合适的供货节奏。

除了中国区表现不甚乐观，默沙东全球也出现了明显压力。

根据财报，上半年默沙东总营收达313.35亿美元，同比下降2%。K药仍是营收支柱，销售额达151.61亿美元，但7%的增速，明显放缓。

因此，默沙东罕见开启了重大成本优化战略——计划通过裁减和资源重组，节约30亿美元年度开支，目标在2027年底前完成，潜在伴随部分岗位的精简。据外媒报道，默沙东将在全球范围内裁减约6000名员工，约占全球员工总数的8%。

成本优化，无疑是为了聚力寻找下一个重磅产品。

不得不提，默沙东未来真正的看点，在于其斥巨资收购的3款新药上，其中有一款已经在成为“10亿美元分子”的路上。

近5年时间，默沙东缔造了3笔百亿美元级大并购。其中，在2021年收购Acceleron获得的肺动脉高压新药Winrevair（Sotatercept），于2024年3月上市，今年上半年销售额达6.15亿美元，上市首个完整年有望成为10亿美元级重磅炸弹。

另外两笔，一笔为2023年收购的Prometheus，重押炎症性肠病(IBD）新药。另一笔发生于上个月，收购专注呼吸系统疾病的公司Verona ，囊获其慢阻肺（COPD）大药、PDE3/4抑制剂恩塞芬汀。市场预计，恩塞芬汀峰值销售接近40亿美元。

二、增速集体慢下来了

跨国药企今年在中国区的表现格局，无疑将迎来标志性的转折一幕。

默沙东排名下滑的同时，诺和诺德有望跻身最前列。虽尚未披露财报，但在过去两年里，诺和诺德中国区营收连续实现两位数的增长，势头强劲。7月发布的“2024年度中国医药工业主营业务前100位企业”里，诺和诺德是唯一一家跻身TOP10阵营的MNC，排名第7。

但更值得关注的是，当前已披露中国区上半年成绩的企业，相比于2024年H1的表现，都呈现增长放缓的态势，其中颇具代表性的是诺华。

•AZ，增速从15%变为5%；

•诺华，从29%变为8%；

•罗氏（制药业务），从14%变为9%；

•赛诺菲，从2.8%变为0.1%，但有一个亮点值得一提，Q2业绩电话交流会上，赛诺菲领导层表示，其核心产品度普利尤单抗在中国区销量增长超过了30%；

•默沙东，从-1.3%变为-70%。

来看两家变化较明显的企业——AZ与诺华。

AZ中国，自去年重夺TOP1宝座后，2025年H1表现仍旧领先，中国区收入达35.15亿美元，增幅达5%。但若不计入中国市场，AZ新兴市场增速能达19%。事实上，在近几年，AZ中国收入表现持续处在波动状态中。

而诺华，今年最大的悬念是，中国区业绩能否延续2022-2024年连年“狂飙”的态势。中国作为诺华全球第二大市场，2024年表现尤为突出，全年销售额39亿美元，同比大增21%，远超其全球平均增速。但诺华预计，今年全年中国市场增长会在高个位数到低两位数之间，并在电话会上表示或将不会像过去那样达20%以上的增长。

当然，在华业务增速的集体放缓，并不意外。

药审改革、集采、医药谈判提速“三板斧”，从挂网到零售端的药价治理触手，同疾病领域产品竞争加剧……中国市场的复杂性，持续倒逼跨国药企去构建、强化适应中国政策和渠道变革的驭变能力，以及应对各种复杂性的平常心。

今年以来，跨国药企在华依旧启动了多项内外调整大动作，不变的主线是——将有限的资源集中到创新上，快速“处理”成熟产品，更好与全球研发策略相匹配、聚焦自身竞争优势。

在这一主线下，现在跨国药企对中国区的定位，呈现出“竞合交织”的特点。既要在创新药领域保持技术壁垒，也开始通过产品外包、技术授权和渠道共享实现风险分散和争取扩量空间，而合作对象多元，资本、创新药企，本土Pharma，流通巨头，或擅长应对市场分散、有成熟销售经验的商业伙伴，合作形式亦是多元，好比与Biotech的合作，从单纯的管线授权，深入至股权投资。

而塑造一个全新的创新产品结构，还需要内部战略、组织、人才的系统匹配。能够看到，今年上半年，MNC在华组织架构调整与人员更迭依旧剧烈。如：

•AZ中国历经几次调整，7月，其生物制药业务（BBU）旗下设立呼吸生物制剂及自体免疫事业部、呼吸吸入事业部。

•默沙东中国，新设“企业家事业部”，将感染、肿瘤、糖尿病领域的诸多成熟产品纳入，产品大多进入集采范围。

与此同时，中国市场的增长潜力，无容置疑，跨国药企都致力于以更强的战略韧性和灵活性，既迎接挑战，又紧抓市场机遇。对此，上半年MNC仍持续在华加大研发能力和本土化生产能力的构建。如：

•诺华在中国首个放射性药品生产项目主要建设工程已如期完成，预计2026年底前具备生产能力。

•罗氏宣布投资20.4亿人民币，用于在沪新建生物制药生产基地，加强其在中国的供应链和本地化生产布局。

•阿斯利康宣布25亿美元投资计划，用于在北京新建第六个全球战略研发中心，拓展生物科技创新合作与本地化生产。

文章来源：E药经理人

原文链接： http://mp.weixin.qq.com/s/xe-qNMRWgp5vr1kC-9R2nA

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